票据业务自身具有信贷和资金的双重属性。对银行来说，银行票据贴现统计为贷款，可利用票据调节缓冲信贷增幅。从监管的角度来看，监管层鼓励票据服务实体经济需求，同时注意信用与操作风险的管控，防止“票据空转”和“监管套利”。

 

　　此次票据贴现率超预期下行，也反映了货币向信用传导依然不畅，信贷需求不足。近期信贷投放的收缩并非来自央行政策的收紧，而是主要源于一季度信贷超预期高增挤占年内信贷投放需求，以及贸易环境恶化和内需偏弱导致的信贷需求不足。未来改善信贷需求的重要抓手可能有两个，一是通过定向货币政策、行政指导、减税降费等加大小微企业信贷扶持力度，二是利用海外利率环境改善，政策利率空间扩大的契机采取降息政策。

 

　　从监管角度看，监管层调整信贷规模，初衷在于增加中小企业信贷供给，加强对实体经济融资支持。但从实际情况来看，若单纯用票据冲规模，则会让金融机构和企业更多地承担了信用风险，且难以解决金融机构流动性如何转化为企业流动性的问题，这种快进快出的做法也与监管层所期望的增加对实体经济的中长期投资在本质上是相悖的。对此，应当标本兼治，从长远看，完善信贷考核制度，引导金融机构真正为实体经济的长期发展服务才是重中之重。