解析《标准化票据管理办法》_贵阳商业银行承兑汇票兑现公司

解析《标准化票据管理办法》

昨日，《标准化票据管理办法》横空出世。我们经过仔细研读，总结了如下九项重点分享给大家，欢迎批评指正：

一、定性：标准化票据不是票据，标准化票据业务也不同于ABS。

投资者不会持有票据权利，而是一种受益凭证。票据的流转在《票据法》等相关法律法规框架下进行，不同于其他资产。票据不符合基础资产的性质、合格基础资产的标准及类别等规定，因为不能被认定为ABS。

二、正文提及最多的内容：信息披露和风险提示。

从2月14日《征求意见稿》问世，到3月中旬征求意见结束，再到6月28日《办法》正式出台。标准化票据的标的从银票转向商票，控制金融风险仍然是监管最重视的大前提。

三、标准化票据业务采用（事后）备案制，无需审批。

四、标准化票据的核心参与主体：存托机构，只能由银行或券商担任。

和其他的标准化资产发行业务一样，银行、券商会成为业务的核心参与机构，拥有很高的话语权。银行保理、券商票据资管一直以来存在于市场，但体量有限。办法发布以后，银行、券商的参与必定会催生出新的行业生态。

五、商业保理可以作为票据经纪机构，受存托机构委托，归集基础资产。但票据经纪机构的票据经济业务与自营业务必须严格隔离。

具有基础资产（票据）归集能力的机构不仅仅是商业保理公司。但与其他机构相比，商业保理具有明显的成本优势。熟悉所在的行业、发达的民间票据市场，无不为商业保理公司的资产归集功能提供了便利。但对于隔离的具体要求，《办法》并未明确。

六、对于作为基础资产入池的票据，《办法》的要求十分宽泛。未要求真实贸易背景及背书转让次数。

除了最基本的质押、转让等权利限制，或是更基础的合法、权属等要去被提及，全文几乎没有任何硬性要求。但没写要求不代表没有要求，出票人的主体信用、信贷额度以及存托机构自身的风控要求，这些都会成为实际操作中的决定性因素。

七、原始持票人、存托机构、投资者签订的主协议应为《存托协议》。

八、存托机构可自行归集基础资产！

这点要求曾经有业内机构在征求意见时要求取消，但并未被人行采纳。理由是底层资产（票据）归集乃是市场行为，不应给予过多干涉。此规定直接导致了商业保理在整个标准化业务过程中的附属地位---业务开展无商业保理可，却不可无存托。

九、《办法》给予市场一个月的缓冲时间。7月28日之前，一切照旧。

总体而言，《办法》为票据从业者打开一扇门的同时，也关上了一扇门。这一条崭新的大道中，你我不是最初的主角。想要拿到更多的戏份，就必须增加自身的谈判的筹码。增强自身的专业素质，成为超高水准的票据市场人才，这点将会在新一阶段中，成为每位票据从业者共同追求的目标。