对于商票从业者来说，从业越久，经验越丰富，层次也会越高。一个积极进取的商票从业者会经历商票理财、买卖差价、行口、互联网票据B2B平台、票交所执牛耳五个阶段。

 

一、商票理财阶段(票据小白)

 

这个阶段，商票从业者还是票据小白。票据小白不是太懂商票，只是觉得商票收益比较高，还是固定收益。票据小白会拿商票跟股票做个比较。对于上市公司来说，既发行股票，往往也签发商票。例如万科、荣盛发展、比亚迪等。股票和商票都是资产，按照资产的三个重要特征(安全性、收益性和流动性)，票据小白做了个比较：

 

 

比较完成后，票据小白果断选择了买商票来理财。但是由于商票只能在企业之间交易，票据小白需要去注册个公司，然后找一家银行开户，并且网银开通电票功能。

 

刚开始，为了稳健，票据小白只做一些央企、国企或者自己家乡区域的大型企业开的商票，收益在10-15%。这些票持有到期后都如期兑付了。后来，票据小白发现地产商票收益比较高，就开始配置一部分地产票，收益在15-25%。这些票持有到期后都如期兑付了。商票理财阶段的重要特征就是一个人、一个公司户，自有资金买票后持票到期。

 

随着对商票市场的接触加深，票据小白觉得持票到期赚钱太慢了。票据小白开始思考杜邦公式：

 

净资产收益率=净利率*资产周转率*财务杠杆

 

票据小白发现要提高收益率，不能仅盯着净利率，还要提高资产周转率或者加大财务杠杆。这时候票据小白进入买卖差价阶段，自己的外号也变成了票贩子。

 

二、买卖差价阶段(票贩子)

 

进入买卖差价阶段，票贩子会把收进来的商票，出给资金身边的朋友理财或者其他票贩子。或者是借亲戚朋友的钱来持票。这样就能周转率、加大杠杆，赚更多的钱。

 

买卖差价阶段，根据客户是企业B端还是个人C端，又可以分为两类票贩子：

 

(1)B端票贩子。票贩子主要是采取买断卖断的形式赚取差价，收来的票主要是卖给企业理财或者转给其他票贩子。当然，差价比较小。年收益一般会达到25%-50%。这个时候票贩子一个人已经开始忙不过来了，会拉信任的亲戚朋友入伙组成小团队。交易对手相对稳定、圈子相对封闭，到底是先背书还是先打款在没有技术支撑的条件下靠信誉来解决。票据只是形式上交易标的，信誉才是本质上的交易标的。

 

(2)C端票贩子。 有些票贩子不满足于企业端的小差价，开始通过互联网平台做票据理财，把票据包装成理财产品销售给个人客户，这是互联网票据的1.0版本。这时候差价就非常可观。这个阶段涌现出大量的主做票据理财的P2P平台。这时候，票贩子团队披上了互联网的外衣，技术成为牟利的工具，但并没有解决票据行业的痛点。常见的平台有票据宝、金银猫、票金所、德鸿财富、蚂蚁宜票等等。给投资者的收益一般年化8-12%。平台自身的年收益一般会达到50%-200%。由于大部分P2P平台设立资金池，是变相的庞氏骗局，国家对P2P的严格整顿，此类平台几乎全部阵亡,暴利生意被政策抹杀。

 

有些票贩子觉悟到金融获利的关键是大量的低成本资金。他们觉得无论是B端还是C端，资金成本都太高且难以起量。于是他们盯上了银行F端，进入行口阶段，自己的外号也变成了大中介。

 

三、行口阶段(大中介+行业败类)

 

“如果有20%的利润，资本就会蠢蠢欲动;如果有50%的利润，资本就会冒险;如果有100%的利润，资本就敢于冒绞首的危险;如果有300%的利润，资本就敢于践踏人间一切法律。”

 

能做行口的中介都叫大中介。大中介做行口的套路也很简单，首先是搞好与银行分支行行长的关系，至于手段肯定是无所不用其极。没有几个行长能抵御这种糖衣炮弹的攻击。搞定行长之后，大中介会拿到商票白名单以及排他性额度，但是会遇到真实贸易背景需要提供合同、发票的问题。这个对大中介来说太简单了，一是增值税发票随便买，二是大中介本身可以养很多真实贸易户。只要做商票行口差价大，买发票的成本相比较而言很低。一切准备就绪后，大中介就开始在市场上收商票进行口了!这种管道一旦搭建完成，暴利源源不断。其他票贩子对这些大中介只能羡慕不已。当然大中介会面临套取银行信贷资金的风险。

 

有一些大中介做行口太招摇或者常在河边走，被监管部门发现后严厉处罚了，大中介所搭建的暴利管道瞬间倾覆。有些人改过自新、重新做人，有些人根据自己丰富的票据从业经验及银行人脉关系，干起了假票生意，这种生意无比暴利，这些人被称为行业败类。

 

普通的行业败类就是拿着假的资料注册央企或者大型地产公司的子公司，然后通过银行的关系开出银行账户后签发商票。拿着这些商票卖给民间票贩子或者理财客户，这种假票量并不大。疯狂的行业败类能拿着这些假票卖给银行等金融机构，这绝对是践踏了人间一切法律!

 

四、互联网票据B2B平台阶段(行业翘楚)

 

2016年9月，人民银行发布224号文《关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》，224号文直接被民间票据中介看成“政策福利”，也导致了各大民间互联网票据B2B平台的陆续出现，这是互联网票据的2.0版本，技术开始解决行业的痛点。

 

这些互联网票据B2B平台与第三机构合作做了资金存管，买卖双方交易安全，平台本身不碰资金、不碰票据，成为真正意义上的纯票据中介。同时，平台撮合票据交易，产生公开透明的价格，解决不了部分中小微企业融资难、融资贵、融资慢的问题，服务了实体经济。正因为如此，这些平台很快进阶成为行业翘楚，一时风光无限。

 

“政策福利”导致这轮涌现出来的平台上百家。由于是互联网平台，不存在地域限制，前期需要大量烧钱，这些平台真正能生存下来的不会超过4家。目前，只有红方SD和蓝方TC两家在迅速占领市场。未来也就是红蓝之争。

 

其他平台要么已经自我放弃，要么已经重回大中介之路，要么在寻求差异化发展道路。互联网票据B2B平台行业翘楚这个词，可谓是一将功成万骨枯。行业翘楚风光无限，但也有自己的心病，那就是对票据经纪牌照的渴望。

 

五、票交所执牛耳阶段(萤火虫)

 

2016年12月8日，上海票据交易所开业运营，票据行业迎来真正意义上的变革。票交所开始执牛耳驯化票据市场这头猛牛。

 

从成立到2018年，票交所主要是研发系统和产品，发展金融机构会员。这个阶段对商票从业者几乎没有影响。

 

2019年1月，票交所“票付通”产品成功上线投产。票付通解决了票据支付安全性问题，弥补了票据支付便捷性短板。2019年5月，票交所“贴现通”业务成功投产上线。票据经纪机构开始闪亮登场，很大程度解决了银票贴现信息不对称、成本高、效率低的痛点。票交所在用借助技术的力量解决行业痛点。

 

2019年8月票交所开始试点标准化票据业务，非银金融机构开始出现。2020年2月14号，人民银行发布《标准化票据管理办法(征求意见稿)》，公开征求社会意见。标准化票据产品对商票从业者发起了降维打击。星星大胆预测，若干年之后，票据市场新的生态基本成型，在票交所主导下，标准化票据业务崛起并进入繁荣发展阶段，各类金融机构各司其职、各得其利。货币市场基金等踊跃投资以未贴现商票为基础资产的标准化票据产品。无论是银票还是商票，变现成本都会比较低，中石油商票的贴现率会比很多农商行、城商行的贴现率还低，商票也不存在区域性的特征了。票交所执牛耳驯服票据市场。这个阶段真正进入了信用时代，商票的签发量会逐渐提高，最终超过银票。商业信用兑现出巨大的价值，中小企业的融资难、融资贵、融资慢的问题得到很大程度的解决，实体经济进入良性循环，中国的票据市场供给侧改革取得成功。新事物的产生必然伴随着旧事物的消亡，民间的商票从业者越来越少，剩下的大多是为数不多的互联网票据B2B平台或者依托于核心企业集团生存的票据服务机构。

 

“天空中虽没有翅膀的痕迹，但我已飞过。”

 

这是泰戈尔《萤火虫》诗集中的诗句。《萤火虫》主要歌颂了“萤火虫”这类的小虫儿，歌颂那些如它们一样微小而倔强勇敢的生命，即使它们从不被欣赏，也依然在天空中飞翔。同时以萤火虫比喻作者自己，在黑暗中渴求光明，勇敢无悔地前进。

 

票交所执牛耳阶段，商票从业者就如萤火虫一样，即使从不被欣赏，也依然在天空中飞翔。