未贴现商票作为基础资产的标准化票据将是未来的方向。

2020年2月14号，人民银行发布《标准化票据管理办法（征求意见稿）》，公开征求社会意见。

 

标准化票据创设过程中尚有待明确事宜，例如背书对象，未贴现票据如何背书。

 

未贴现商票作为基础资产的标准化票据将是未来的方向。

 

标准化票据市场未来肯定也是万亿级的蓝海。但是，就今年来看，更多的是把制度制定好，把参与机构的积极性调动起来，让更多的企业和中小银行认识到这个工具的利弊，让更多的资金方参与进来。

 

《办法》中有两点是值得中介注意的：（1）“第八条  本办法所称票据经纪机构，是指受存托机构委托，负责归集基础资产的金融机构。

 

这个规定银保监会几乎是不认可的，贴现是还是要合同发票，尤其是商票。好了，这次票据通过标准化票据变现，不能再叫贴现，而人民银行的自然会采用自己的标准。

 

能否“提升中小企业票据融资的可得性和效率、拓宽中小企业票据融资渠道？

 

创设标准化票据让资管产品资金能够对接到银行已贴现或未贴现票据资产，在此情况下，资管产品的普通投资人(法人机构或自然人)投资票据支持中小企业票据融资的路径是：

 

普通投资人①→资管产品②→标准化票据③→银行已贴现或未贴现票据④→持票中小企业

 

投资人要至少经过3~4个步骤(未贴现票据3步、已贴现票据4步)才能把钱给到中小企业。

 

01能否支持中小金融机构流动性?

 

从中小金融机构融资效率上看，不算要对基础资产进行评级、公告等前期准备工作，最快T+3，即从提出融资申请、到评级定价、再到创设成立认购成功，估计怎么也得一个星期时间还不得而知。

 

无论是通过转贴现卖票融资、还是通过标准化票据出让融资，投资风险还是基于基础票据承兑人的兑付能力，并没有新的风险缓释措施，相反，因各项费用增加，风险收益匹配性更低，获得性反而可能更低。

 

02标准化票据对商业银行影响

 

增强商业银行对优质客群服务能力。为商业银行服务优质客群、化解中小企业融资难融资贵、增强在供应链金融等专业领域的竞争力上提供了一个新的手段和工具。

 

促进商业银行票据业务的转型。丰富票据业务的资产形态、业务模式和盈利结构，进一步推动票据业务客群从二级市场向创造资产的一级市场转移，实现客户结构、经营模式和盈利模式的转型。

 

为商业银行托管、承销业务开辟了新空间。商业银行可以存托机构的身份参与标准化票据的资产归集、管理、创设和信息服务，对基础资产产生的现金流进行保管和合格投资。

 

推动商业银行提升票据业务的合规管理。有力调节票据资管业务规模，未来标准化票据将逐步替代票据资管业务，消除目前的合规隐患。

 

票据资产就是票据资产，有自己的交易场所、登记管理系统及专属《票据法》护航，完全可以直接定义票据的相关属性为：既不是信贷资产、也不是一般非信贷资产，而是同信贷资产和一般非信贷资产并立的特殊资产;既不是标准化资产也不是非标资产，而是同标准化资产和非标资产并立的高准标资产。

 

创设标准化票据并制定《办法》，那就将票交所再次扩容，增加个人投资者和一般企业，并增加商业承兑汇票作为基础资产，让合格投资人直接投资标准化票据，形成大一统、全流程、全方位的票据交易市场。

 

无论是金融产品创新，还是金融服务模式创新，其衡量标准都应该是以经济社会发展的实际需要为唯一标准，为实体经济发展提供更高质量、更有效率的金融服务才是王道。

 

标准化票据的推出具有重要意义，它不仅仅是增加了大类资产配置中的一个投资品种，还在于将投资者的范围将扩大到全部债券投资者，特别是银行理财、货币基金、短债基金和现金管理类理财的介入，将为万亿票据找到新的资金方。