2020年2月14日，央行发布关于《标准化票据管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》），意在规范标准化票据融资机制，更好服务中小企业和供应链融资。这一《管理办法》的出台，让有关标准化票据的话题再次受到热议。

 

在中小企业融资难的背景下，标准化票据未来发展空间巨大。推广应收账款票据化，积极推广创新业务是近年来票据市场发展的一大方向，本次标准化票据"的官宣"，对推动应收账款票据化又有何意义？

 

 

 

商票与标准化票据

 

根据《管理办法》，将标准化票据定义为"存托机构归集商业汇票组建基础资产池，以基础资产产生的现金流为偿付支持而创设的受益证券。标准化票据属于货币市场工具，由人民银行依法对标准化票据实施宏观调控和监督管理。"明确标准化票据不属于信贷资产，今后资管产品可以投资于标准化票据。

 

从金融本质来分析，标准化票据就是资产证券化，只不过底层资产是商业汇票。"一度程度上来说，标准化票据就是央行推出和主导的应收账款证券化产品。标准化票据相比普通的商业票据，有统一的登记托管，并且可以在银行间债券市场和票据市场交易流通，交易品种包括现券、回购、远期等。

 

从意义上来说，标准化票据沟通了票据市场和债券市场，为存量票据盘活提供了可能，未贴现商票作为基础资产的标准化票据将是未来的方向。社融口径下未贴现银行承兑汇票的规模达万亿级，未来发展空间巨大。

 

商票同样具备巨大需求，有人士表示："在当前银票贴现利率处于低位，甚至低于风险相似的同业存单利率的情况下，商票将是未来标准化票据的一个重要方向。"

 

标准化票据与应收账款票据化

 

目前我国各行业每年应收账款超百万亿，是票据规模的数十倍。但目前在我国，应收账款抵借或贴现还不流行，多数银行不受理此类业务，而票据贴现，尤其是商业承兑汇票贴现则是一项普通业务。从产品设计和体系比较来看，相比应收账款证券化央行的标准化票据更胜一筹。

 

此外，票据有法律支撑。根据《票据法》，我国的商业汇票作为支付工具，在开立时需要有真实贸易背景。商业汇票是买方开具的用于购买商品或者服务的支付工具。这种商业汇票和应收账款高度相似。相比基于《合同法》形成的应收账款，应收票据基于《票据法》形成，更加标准化，受到的法律监管也不一样。

 

通过商业汇票将应收账款票据化，再通过贴现等融资方式，转化为现实的现金流，不但能够进一步提高链上企业票据支付的便捷性，有利于激发核心企业签发票据积极性，而且企业利用商业承兑汇票解决账款拖欠、资金流转等问题，缓解供应链上小微企业融资难、融资贵的矛盾。

 

目前，标准化票据管理办法加快落地，将进一步推动商业承兑汇票的流通，这将大大助推应收账款票据化的进程。但标准化票据推行中，仍然面临一些问题，如企业征信问题。标准化票据推行，将对企业征信有更高的要求，中低信用主体承兑的商业汇票，标准化操作难以发展。

 

同时，标准化票据也将对票据经纪服务与数据管理系统等基础设施有更高的要求，目前相关办法也在不断完善信息披露要求问题，增强票据融资功能和交易规范性。

 

换言之，唯有落实好标准化票据，应收账款票据化方可实现。